非理性繁榮 EP4 : 集體的瘋狂到反饋迴路

歷史上多個牛市期間（1950s、1960s、1990s），人們常發展出「新時代思維」來合理化市場的繁榮與高估值。這些思維往往受政府政策、特定經濟現象（如嬰兒潮、消費信貸）、以及對通膨理論的看法所驅動。市場的「繁榮」有時也來自心理預期和任意的指標（如道瓊指數的整數關卡），而非完全基於扎實的經濟基本面，導致長期實質報酬可能不佳。

新時代思維 (New Era Thinking)

在股市繁榮時期，投資者和評論家提出的理論，認為當前的經濟環境和市場表現與過去不同，有獨特的理由支撐其高估值和持續增長，使得過去的評估標準不再適用。這類思維通常伴隨著對未來無限樂觀的預期。

道瓊指數心理關卡 (Dow's Psychological Milestone)

股市指數中某些「整數關卡」（如道瓊指數的1000點），雖然在實質經濟意義上不一定有特殊價值，但卻在投資者心中形成一種心理障礙或激勵目標。這些關卡的逼近或突破，會對大眾想像力產生顯著影響，進而錨定人們的預期，影響市場行為。

通膨理論的反轉 (Reversal of Inflation Theory)

對於通膨對股市影響的普遍看法，在不同歷史時期出現過完全相反的理論。在1960年代，人們普遍認為通膨爆發會推升股市（作為對抗通膨的避險工具）；但在1990年代，此觀點反轉，人們認為通膨會導致股市下跌。這種理論反轉往往是基於近期市場表現的觀察，而非長期經濟研究。